特斯拉新赌场炼成记：从暴涨到暴跌，只有一纸之隔
汽车安全类性能还有许多大坎要迈的特斯拉，股价犹如一只跳舞的大象，搅动遍地韭菜随风飘摇。浮华之下，苹果当下的危机也未必不会成为它的未来。
文丨顾小白 编辑丨杜海 来源丨正经社
（出品于 2020年11月24日）
特斯拉终是没能扛住做空大军的狙击。截至2月5日（美国时间）收盘，在美股连续三日收高的大好形势下，特斯拉报收734.7美元，收跌17.18%，盘中一度暴跌21%，创下史上最大跌幅。
就在前一日，特斯拉刚刚创下968.99美元的盘中纪录。冲击1000美元的小雀跃还没捂热乎，短短24小时就退烧了。
从2019年6月的176美元到现在直逼1000美元，疯狂的股价就像坐上了火箭。高光时刻，特斯拉的总市值一度与美国通用、福特、本田以及法拉利四家汽⻋公司的市值总和一较高下。
这背后，除了资本情绪的推动，还有开拓中国市场立下的汗马功劳。
树大招风。肩负产能、盈利累赘的特斯拉被做空机构盯上是必然。这只貌似难以单纯地被定义为汽车股或科技股的股票，就像一只跳舞的大象，搅动遍地韭菜随风飘摇。
马斯克是造火箭的，所以特斯拉某种意义上是自带“火箭”属性的。
正经社查询发现，2020年以来，特斯拉股价从424.50美元涨至2月5日的734.70美元，暴涨73.07%。
2月4日，是特斯拉股价离1000美元距离最近的一天。无论是看空还是看多，资本市场对于这只巨无霸的爆发都发出了呐喊。当天，特斯拉盘中涨至968.99美元，总市值一度攀上1700亿美元的高峰。
2月4日当天，特斯拉换手率为33.81%，共计6093.88万股换手。业内人士分析认为，在1.8亿股流通股的基础上，抛开马斯克与其他大股东不可能抛售的股票，仅计算整个市场流通的股票来看，当天特斯拉的换手率超过100%。
交投热情异常活跃。
正经社发现，2019年同一天，特斯拉的股价为321.35美元，也就是说，一年的时间特斯拉的股价涨了近两倍。除了疯狂，再难找到其他词来形容它的成长。
实际上，2014年-2019年间，特斯拉股票绝大多数时间都在200美元-400美元徘徊，甚至在2019年6月一度下跌至176.99美元，对比新纪录968.99美元，很难想象这中间仅仅相隔了8个月时间。
一直以来，特斯拉就是美股争议最大的上市公司，稳居美股沽空榜首位。就在2月4日，知名做空机构香椽创始人安德鲁·莱夫特宣称，他押注特斯拉股价将在某个时候回归现实。同日，特斯拉大多头Ark investment卖出3万多股特斯拉股票。
在此之前，面对特斯拉疯狂奔跑的股价，多家机构做出了下调评级，也有分析师将目标价设定在每股约600美元至800美元之间。
特斯拉股价火速上升，到底是搭上了哪一班火箭？
正经社梳理发现，这要归功于近一年来释放的重重利好。
首先是中国市场的扩张正在给特斯拉输血。随着特斯拉上海工厂的落地、投产、交车，中国制造特斯拉在其财报中的地位渐渐凸显出来。来自特斯拉的数据显示，在2019年上半年，作为特斯拉的第二大市场，特斯拉汽车销售在华累计总金额达14.69亿美元，同比增长41.8%。
2019年三季度，在上海工厂顺利完成生产验收的消息刺激下，特斯拉股价从254美元迅速攀升至354美元附近，并由此进入快速上升通道。
马斯克很明白中国市场的重要。此前公司层面曾公开宣布，特斯拉国产化率将在2020年从目前的30%提升至100%。而另一科技巨头苹果公司的产品目前的国产化率在70-80%。
其次，特斯拉的盈利能力看似得到了改善。2020年1月底，特斯拉发布的2019年第四季度业绩报告显示，继三季度再次实现盈利。如果按照非GAAP来算，特斯拉2019年全年可录得3850万美元的年度利润，这是特斯拉的首次年度盈利。
在现金流方面，随着盈利能力的改善，特斯拉的现金流也不再紧张。财报显示，截至2019年第四季度，特斯拉的现金及现金等价物为63亿美元，自由现金流为10.1亿美元，环比增加173%。
同时传来的盈利消息的，还有松下特斯拉合资的电池业务。2月3日，松下发布财报宣布，其与特斯拉在美国的电池业务首次实现了季度盈利。在此之前，这个项目经历了多次生产问题和延误。受此消息影响，特斯拉股价当天上涨30%。
其三，特斯拉一直饱受诟病的产能问题得到了缓解。2019年四季度，特斯拉Model 3车型的产量和交付量分别为86958辆、92620辆，同比增长42%、46%。且伴随着中国工厂的顺利生产，产能还将持续改善。
其四，从汽车库存市场来看，特斯拉的市场需求正在释放。据特斯拉透露，2019年四季度全球特斯拉汽车库存时长为11天，上年同期该数据为19天，同比下降42%。
火速上升的股价真的体现了特斯拉的价值吗？
从做空机构空前绝后的热情来看，特斯拉的股价正在超越它本身的价值。或许就像香椽创始人安德鲁·莱夫特所说，特斯拉正在成为华尔街的新赌场。
来自华尔街的评论宣称，目前追涨特斯拉的资本主要以“游资”与散户为主。他们试图将特斯拉股价推上900美元上方，迫使空头回补出局，以创造可观收益。
从众多助推股价飞速飙升的诱因来看，中国工厂的推进起着至关重要的作用。
特斯拉上海工厂是中国第一家新能源汽车外商独资企业。这也意味着，特斯拉中国制造巧妙地避开了技术引进、技术转让等一系列利益交换问题。这将在一定程度上降低特斯拉在华业务的关税及汇率，从而进一步释放营收增长的空间。
但正经社首席研究员认为，中国市场并不是一块信手就能拈来的肥肉，特斯拉在华市场也并非所向就能披靡——在“鲶鱼”的刺激下，国内新能源汽车厂商们也正在焕发出新的战斗力。同时，特斯拉产品的性能还有许多大坎要迈，比如不时发生的自燃事件，比如一遇到冬季类寒冷因素续航能力就大幅降低，等等。这也是特斯拉销量迟迟未能真正爆发的根本原因所在。事实上，特斯拉的销量也并没有高于普遍预期。就去年交付的36.75万辆汽车而言，仅仅是大众汽车1100万辆、丰田汽车900多万辆的零头。但特斯拉的市值却超过了大众汽车，显然大幅背离了基本面。
特斯拉或许有必要回顾一下苹果入华的往事。自苹果2009年进入中国市场以来，满打满算已经过了10个年头。从iPhone6开始，苹果就将中国市场定为新iPhone的首发市场。在此期间，苹果在大中华区的营收业绩迅速增长至与美洲、欧洲并驾齐驱的水平。
但作为全球市值最高的科技公司，苹果在中国市场也不是一骑绝尘。拐点出现在2014年，彼时智能手机中国制造战斗力初现，华为和小米两家在出货量和市场份额上双双超越iPhone，OPPO和VIVO 两家也在其后紧追不舍。
商场没有永远的王者，更没有理所当然的王者。特斯拉股价可以疯狂，但浮华之下，决定胜负的时刻还远远没有到来。
苹果当下的危机也未必不会成为特斯拉的未来。【《正经社》出品】
责编|唐卫平·编辑|杜海·校对|然然
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